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点击量：851 时间：2025-07-01
业内人士向回应：目前管理方面还是以原本的经营班子居多，中国铜业只是打因应；云铝股份也再不之后经营，只不过由于托管地的原因，有可能中国铝业的参与度更高。中国铝业集团有限公司（以下全称中铝集团）正在谋划一场国内有色金属行业最大规模的重组统合。5月28日，云南冶金集团（以下全称云冶集团）旗下两家上市公司云南铝业股份有限公司（以下全称云南铝业）、云南驰宏锌锗股份有限公司（以下全称驰宏锌锗）同时发布公告，中铝集团与云南省政府27日签订了合作协议，一并各自持有人的中国铜业有限公司（以下全称中国铜业）和云冶集团的股权划入合作范围，展开千亿级资产重组。
时代周报记者就云南铝业（000807.SZ）和驰宏锌锗（600497.SH）之后的股权及管理决定、重组对中铝集团的业绩发展影响、千亿级统合所预示的糅合挑战、中铝集团的重组路线向中铝集团放去专访庐山会议，但截至新闻报道时未有接到恢复。这是央地收购重组的一种模式。
在央企近年来收购重组动作不多并不大的情况下，对铝行业使用收购重组方式做到大的手法，为其他行业获取了效仿的有可能，一些类似于的情况还有可能再次发生，是供给外侧结构改革、把优质产业做到大做到强劲的典型案例。中国企业研究院首席研究员李锦对时代周报记者说。
对中铝来说，这是一次杰出的动作。收购手法上，充分利用自己的资源优势，与地方政府讲合作射击国有企业；标的资产上，云冶集团旗下的两家上市公司2017年都在盈利。在国家严控生产能力增长速度的政策背景下，吞并是最差的扩展方式。一位不愿明示的业内人士在拒绝接受时代周报记者专访时透漏，驰宏锌锗将被中国铜业吃，云铝股份则已由中国铝业（601600.SH）托管地，最后如何处置暂未定案。
探寻央地合作本次千亿级的战略合作，是我国有色金属供给外侧结构性改革的根本性措施，是我国有色金属行业最根本性的战略性重组统合，将对全球有色金属行业产生根本性的格局变化。5月27日，中铝集团在官网公开发表了取名为《千亿级合作 战略性发展中铝集团与云南省人民政府签订合作协议》的新闻稿，对此次合作做出如上定性。
第二天，云南铝业、驰宏锌锗同时发布公告，中铝集团与云南省政府5月27日签订了合作协议，一并各自持有人的中国铜业和云冶集团的股权划入合作范围，展开千亿级资产重组。双方合作方式还包括但不仅限于注册资本、直管等，合作已完成后，中铝集团和云南省政府在中国铜业的股权比例应以分别为58%、42%，云南铝业和驰宏锌锗的实际掌控人将由云南省国资变成国务院国资委。
事实上，早在2018年1月，云南铝业、驰宏锌锗就已展开前期清盘；目前合作事项仍未确认明确的合作方式，且尚需取得国务院国资委等涉及政府部门的批准后。时代周报记者约见云铝股份证券部，对方仅有回应以公告不尽相同；驰宏锌锗证券部则在电话中对时代周报记者回应，现在只是云南省政府投了协议，先前进展不确切。
上述业内人士告诉他时代周报记者：驰宏锌锗将被中国铜业吃，云铝股份则已由中国铝业托管地，只是考虑到中铝集团有数中国铝业上市平台，与云铝股份面对同业竞争的问题，最后如何处置还暂未定案。今年2月底才复牌的中国铝业此前还通过债转股的方式将集团内非上市资产展开统合。中铝集团的新闻稿认为，双方在铜、铝、铅锌等有色金属产业方面具有很强的互补性。本次合作目的统合和充分发挥云南省有色金属资源优势及中铝集团在中国有色金属行业的领军优势，打造出央地合作的顺利典范。
地方企业有资源但是缺少财力和技术，而央企具备财力和技术，两者融合不利于做到大做到强劲。李锦在拒绝接受时代周报记者专访时认为，在央企近年来收购重组动作不多并不大的情况下，对铝行业使用收购重组方式做到大的手法，为其他行业获取了效仿的有可能，是供给外侧结构改革的典型案例。此前4月28日，国务院国资委副主任、党委委员翁杰明到中铝集团调研时特别强调，中铝集团要之后按照中央部署和国务院国资委的决定，增大改革力度。
环绕主业建构大有色格局，采行两条腿走路的方式，构建高精尖产品和市场前景寄予厚望产品的生产研发齐头并进。必须留意的是，5月18日，中铝集团公布的2018年度第一期中期票据筹措说明书表明：公司目前正处于扩展统合期，近年来已展开了多笔境外投资和收购，公司管理层如何对跨境的各企业展开有效地的管理，从而构建对行业的统合，仍面对着一定的挑战。
资产利润或构建双减主导本次合作的中铝集团是中国仅次于的有色金属企业，产品牵涉到铝、铜、珍贵稀土金属等各领域上下游，目前早已沦为全球第二大氧化铝生产商、第三大电解铝生产商和第五大铝加工材供应商, 铜业综合实力仍居于全国第一，综合实力跻身世界三大铝业公司，总资产多达5300亿元，其中铝板块总资产2332亿元，铜板块资产616亿元，珍贵稀土资产大约超强45亿元。但是中铝集团近年来业绩波动较�。�2018年度第一期中期票据筹措说明书表明，20152017年和2018年第一季度净利润分别为-53.58亿元、-5.80亿元、11.88万元和7.04亿元，归母净利润分别为-53.49亿元、-18.77亿元、-28.97亿元和1.41亿元。在净利润向好的同时，归母净利润在2017年亏损却更进一步不断扩大。
回应，中铝集团说明为20152016年不受主要有色产品价格持续暴跌的影响,盈利能力受到较小挑战：经营性业务亏损较显著。2017年由于主营产品价格下降、战略布局调整及供给侧改革初见成效，盈利能力大幅度恶化。作为此番重组的最重要平台，中国铜业是中铝集团的全资子公司，也是三大事业部板块公司之一，享有云铜股份（000878.SZ）和云铜科技（430530.OC）两家上市公司，截至2017年底总资产984.38亿元。
11年前是中铝集团第一次转入云南。中国铜业有限公司的云南铜业（集团）有限公司（以下全称云铜集团）被中铝集团收购，与云南省政府签订合作协议，投资百亿重组云铜集团。2014年，中铝集团将持有人云铜集团的股权转交中国铜业。
2016年3月，中国铜业实施中铝集团与云南省的战略合作决定，工商登记地址从北京迁到昆明。2017年按照中铝集团要求，实施中国铜业与云铜集团一体化管理，同时中国铜业实施北京总部为决策中心，昆明总部为运营中心的双总部运营模式。
中铝集团2017年年度财务信息透露公告表明，云铜集团2017年净利润同比减为至6088万元，经营活动产生的现金流量改以-6.3亿元。对于该合作对中铝集团业绩发展的影响，上述业内人士指出不断扩大市场份额有两个途径，一是收购重组、二是自我改建，但在严控生产能力增长速度的国家政策下，最差的方式是吞并。此次合作中铝集团首先是资产减少，其次云冶集团2017年扭亏为盈，如果市场和行业不经常出现大的波动，利润也不会减少。李锦向时代周报记者补足，对内如若产业调整后竞争力强化，不利于外部竞争。
与此同时，云南省国资委与中铝集团签定了云冶集团的过渡期管理协议，规定结算期间资产、债务、人员不再次发生根本性更改。不过，5月30日云冶集团开会干部大会，省委、中铝集团、省委组织部、省国资委领导到集团宣告，许波兼任党委委员、常委、书记、董事长。
同时，许波还是中国铝业副总裁。对于此次千亿级资产统合的挑战，上述业内人士向时代周报记者回应：目前管理方面还是以原本的经营班子居多，中国铜业只是打因应；云铝股份也再不之后经营，只不过由于托管地的原因，有可能中国铝业的参与度更高。
中铝集团首先要做到的就是创建公司化管理结构。李锦向时代周报记者直言。
云冶负债低企此次被划入重组的云冶集团是云南省大型有色金属企业，推崇水电铝、铅锌锗传统优势产业和多晶硅战略新兴产业。旗下还包括两家A股上市公司云铝股份和驰宏锌锗、一家新三板上海证券交易所企业，以及高端氯化钛白粉、高品质电子级多晶硅战略新兴企业，截至2017年底资产总额882亿元。
不受有色金属行业供需矛盾、原燃料价格上涨、关闭部分铅锌及锰板块生产能力资产减值和新兴业务培育期的影响，云冶集团2012年开始亏损不断扩大，20122016年净亏损额分别为0.77亿元、5.97亿元、19.86亿元、18.23亿元和45.71亿元。在这种情况下，云冶集团取得了当地政府大力支持，2016年底取得云南省国资委投资28亿元，同时将持续亏损的钛业务板块直管给国资委辖下企业。2017年在去生产能力、产品价格回落、原材料自给率提高成本减少的背景下，净利润才扭亏为盈5.15亿元，但是归母净利润仍然亏损3.35亿元。
2018年第一季度财务数据表明，净利润0.19亿元，归母净利润-0.96亿元。不过，云冶集团的负债低企。2012年开始资产负债率突破70%，2015年最低超过77.38%，2017年资产负债率有所减少，但也有73.67%，负债高达650亿元，其中流动负债有485亿元。
经营活动产生的流量净额有68亿元，但投资、筹资产生的流量净额为-44亿元和-23亿元，其中偿还债务缴纳的现金高达328亿元。与此同时，云冶集团大大质押上市公司股份，截至4月，云冶集团总计质押云铝股份5.54亿股，占到持云铝总股份数的49.89%，占到其总股本21.24%；截至2018年1月，总计质押驰宏锌锗9.42亿股，占到持驰宏锌锗股份总数的48.43%，占到其总股本18.49%。涉及重组中的云南铝业和驰宏锌锗是云冶集团的主要收益和利润来源。
在供给外侧结构性改革之下，铝行业供需关系明显改善，铝产品市场价格回落、减缓发展绿色低碳水电铝产业的背景下，2016年开始云铝股份业绩有所恶化，2016年和2017年扣除非经常性损益的净利润由亏转盈，分别构建1.01亿元、6.29亿元，但随着2018年一季度原材料价格上涨以及铝价比较低位，扣非净利润亏损1.11亿元。在自产铅锌冶金产品销售量、铅锌产品价格及贸易收益回落的情况下，驰宏锌锗从2014年业绩下降，2016年陷于低谷中爬到了一起，2017年扣非净利润近11.5亿元，而2016年时还亏损15.95亿元。
2018年第一季度沿袭快速增长态势，扣非净利润有3.98亿元。
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